期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來買賣權(quán)利達成的合約。就股票期權(quán)來說，期權(quán)的買方（權(quán)利方）通過向賣方（義務(wù)方）支付一定的費用（權(quán)利金），獲得一種權(quán)利，即有權(quán)在約定的時間以約定的價格向期權(quán)賣方買入或賣出約定數(shù)量的特定股票或ETF 。當然，買方（權(quán)利方）也可以選擇放棄行使權(quán)利。如果買方?jīng)Q定行使權(quán)利，賣方就有義務(wù)配合。
眾所周知，期權(quán)權(quán)利倉開倉需要支付權(quán)利金，無需保證金；義務(wù)倉開倉需要凍結(jié)保證金，而收入權(quán)利金。投資者在實際投資過程中，往往不會持倉單一合約，可能持有不同行權(quán)價、或者不同到期月份、或權(quán)利倉或義務(wù)倉的合約，持倉的多樣性可以幫助投資者或降低成本或轉(zhuǎn)移風(fēng)險。某些特定的持倉合約可以按照交易所規(guī)定進行組合，形成組合策略，從而達到減免全部或部分保證金的效果，幫助投資者進一步提高資金使用效率，降低成本，提高交易活躍度。
一、目前支持哪些組合策略保證金
（E為行權(quán)日）
需要注意的是，（1）價差策略會在E-2日日終自動解除，且E-1日和E日不能新建當月的價差組合；跨式和寬跨式空頭策略則會在E日日終自動解除，如果未及時平倉，有單邊合約被行權(quán)指派的可能。（2）當日買入開倉和賣出開倉合約可以用于構(gòu)架組合策略，構(gòu)建成功后即可釋放相應(yīng)的保證金。（3）如果要手動解除組合，要求每個成分合約都有足額的保證金。
二、認購牛市價差策略
認購牛市價差策略的構(gòu)建是買入一個較低行權(quán)價的認購合約，并賣出一個較高行權(quán)價的認購合約，兩個合約的到期日相同，標的相同。
該策略的成本也是最大虧損程度為權(quán)利金的凈支出，最大收益為行權(quán)價的價差減去權(quán)利金的凈支出，策略組合后減免全部保證金。該策略適合在上漲程度有限的情況下使用。
案例說明
某投資者買入一張50ETF購8月3400，并賣出一張50ETF購8月3500，資金使用情況如下。
三、認沽牛市價差策略
認沽牛市價差策略的構(gòu)建是買入一個較低行權(quán)價的認沽合約，并賣出一個較高行權(quán)價的認沽合約，兩個合約的到期日相同，標的相同。
該策略的成本為繳納的保證金，最大收益為權(quán)利金的凈收入，最大虧損為行權(quán)價價差減去權(quán)利金的凈收入，策略組合后收取保證金為行權(quán)價價差×合約單位。該策略適合在上漲程度有限的情況下使用。
案例說明
某投資者買入一張50ETF沽8月3400，并賣出一張50ETF沽8月3500，資金使用情況如下。
四、認沽熊市價差策略
認沽熊市價差策略的構(gòu)建是買入一個較高行權(quán)價的認沽合約，并賣出一個較低行權(quán)價的認沽合約，兩個合約的到期日相同，標的相同。
該策略的成本也是最大虧損程度為權(quán)利金的凈支出，最大收益為行權(quán)價的價差減去權(quán)利金的凈支出，策略組合后減免全部保證金。該策略適合在下跌程度有限的情況下使用。
案例說明
某投資者買入一張50ETF沽8月3500，并賣出一張50ETF沽8月3400，資金使用情況如下。
五、認購熊市價差策略
認購熊市價差策略的構(gòu)建是買入一個較高行權(quán)價的認購合約，并賣出一個較低行權(quán)價的認購合約，兩個合約的到期日相同，標的相同。
該策略的成本為繳納的保證金，最大收益為權(quán)利金的凈收入，最大虧損為行權(quán)價價差減去權(quán)利金的凈收入，策略組合后收取保證金為行權(quán)價價差×合約單位。該策略適合在下跌程度有限的情況下使用。
案例說明
某投資者買入一張50ETF購8月3500，并賣出一張50ETF購8月3400，資金使用情況如下。
六、跨式空頭策略
跨式空頭策略的構(gòu)建是賣出一個認購合約，并賣出一個相同行權(quán)價的認購合約，兩個合約的到期日相同，標的相同。
該策略的成本為繳納的保證金，最大收益為兩份權(quán)利金的收入，當行情波動較大時，潛在的虧損風(fēng)險會很大，策略組合后收取保證金為兩個合約中較大保證金合約的保證金加上較小保證金合約的權(quán)利金。該策略適合在震蕩行情下，波動率回落的時候使用。
案例說明
某投資者賣出入一張50ETF購8月3400，并賣出一張50ETF沽8月3400，資金使用情況如下。
七、寬跨式空頭策略
寬跨式空頭策略的構(gòu)建是賣出一個較高行權(quán)價的認購合約，并賣出一個較低行權(quán)價的認沽合約，兩個合約的到期日相同，標的相同。
該策略的成本為繳納的保證金，最大收益為兩份權(quán)利金的收入，當行情波動較大時，潛在的虧損風(fēng)險會很大，策略組合后收取保證金為兩個合約中較大保證金合約的保證金加上較小保證金合約的權(quán)利金。該策略適合在震蕩行情下，波動率回落的時候使用。
案例說明
某投資者賣出一張50ETF購8月3500，并賣出一張50ETF沽8月3400，資金使用情況如下。
八、認購期權(quán)保證金轉(zhuǎn)備兌策略
認購期權(quán)保證金轉(zhuǎn)備兌策略指的是投資者賣出認購保證金開倉后，可以買入相應(yīng)數(shù)量的標的證券，然后提交轉(zhuǎn)備兌指令，鎖定相應(yīng)數(shù)量現(xiàn)貨的同時，釋放原賣出認購凍結(jié)的全部保證金。當行情上漲時，備兌策略盈利，最大盈利為權(quán)利金的收入+行權(quán)價-標的證券成本；行情大幅下跌時，產(chǎn)生較大虧損。
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附：個人期權(quán)賬戶開通條件（五有一無）
目前，交易所股票期權(quán)對個人投資者的開戶門檻主要設(shè)置為“五有一無”：
1.有資產(chǎn)：個人不低于50萬元，指開戶前20個交易日日均的證券市值與資金賬戶可用余額（不含通過融資融券交易融入的資金或證券）
2.有測試：通過交易所認可的相應(yīng)等級期權(quán)知識測試
3.有仿真：具有交易所認可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷
4.有交易：開立賬戶6個月以上并具備融資融券賬戶或者金融期貨交易經(jīng)歷
5.有風(fēng)險承受能力：通過適當性評估且風(fēng)險承受能力“C4”及以上
6.無不良信用記錄
免責(zé)聲明：
該內(nèi)容僅為投資者教育之目的，不構(gòu)成對投資者的任何投資建議。投資者不應(yīng)當以該等信息取代其獨立判斷或僅依據(jù)該等信息做出投資決策。對于投資者依據(jù)該內(nèi)容進行投資所造成的一切損失，東方財富證券不承擔任何責(zé)任。
