一、買入股票的策略——賣出認(rèn)沽

（一）策略簡介

賣出認(rèn)沽策略是對行情溫和看漲的策略，并且有一定的容錯率，即使行情判斷錯誤，出現(xiàn)小幅下跌，也有小幅盈利，相比于同樣是看漲行情的買入認(rèn)購，對行情判斷精準(zhǔn)度要求低，勝率更高。該策略收益有限，風(fēng)險較大，需要做好風(fēng)控工作。另外，賣出認(rèn)沽也可以作為低價買入現(xiàn)貨的策略。

（二）盈虧分析

權(quán)利金：收入權(quán)利金

保證金：凍結(jié)保證金

盈虧平衡點：行權(quán)價-權(quán)利金

（1）到期日，當(dāng)行情上漲的時候，權(quán)利方會放棄行權(quán)，賣方投資者將獲得全部的權(quán)利金收入；到期日前，投資者也可以提前平倉，獲利了結(jié)。

（2）到期日，當(dāng)行情下跌的時候，權(quán)利方會行使權(quán)力，按照行權(quán)價賣出標(biāo)的證券，賣方投資者就必須按照高于市場價格水平的行權(quán)價買入標(biāo)的證券。到期日前，投資者也可以提前平倉止損。

（三）案例分析

投資者可以運用賣出認(rèn)沽的這個特性，作為低價吸籌的策略。具體如何操作見以下案例：

如上圖所示，目前50ETF價格為3.5，且最近一年內(nèi)的底部價格為3.1左右，投資者張三考慮到疫情原因，認(rèn)為今年的行情有可能會下跌，但是長期來看是看好股市的，希望在震蕩的行情下能產(chǎn)生較好的收益，并且如果50ETF跌到3.1的時候，張三愿意買入10萬股50ETF，底部建倉。

張三可以在每月賣出開倉當(dāng)月的50ETF沽3100，數(shù)量為10張，收入總權(quán)利金約為300元，總保證金約25000元。（1）假設(shè)到日期價格沒有低于3.1元，對手方會放棄權(quán)利，合約作廢，則張三獲得權(quán)利金收入300元并轉(zhuǎn)下月開倉，當(dāng)月月收益率為1.2%（年化收益率14.4%）。（2）假設(shè)到期日價格低于3.1元，交易對手方就會行使自己的權(quán)利，則張三將按照自己的預(yù)期以3.1元/股的價格買入50ETF證券10萬股，并由于有權(quán)利金的收入，實際建倉價格是小于3.1元/股，符合張三最初底部建倉的預(yù)期。

綜上可知，行情漲，張三賺取權(quán)利金，行情跌，張三底部建倉，所以無論漲跌，張三是都能接受的。該策略最重要的是控制倉位，有足夠的資金用于行權(quán)指派，避免出現(xiàn)違約。

二、賣出股票的策略——備兌開倉

（一）策略簡介

備兌策略指的是投資者在持有標(biāo)的證券的時候，賣出相當(dāng)數(shù)量的認(rèn)購合約，形成現(xiàn)貨與期權(quán)的組合策略。備兌策略收入權(quán)利金為收益，以標(biāo)的證券為保證金，無需額外的現(xiàn)金保證金，不會因保證金風(fēng)險被強(qiáng)平。備兌策略類似于“收租”的策略，行情較為穩(wěn)定的時候，可以每月獲得穩(wěn)定的“租金”收入，提高持股收益，降低持股成本。

（二）盈虧分析

權(quán)利金：收入權(quán)利金

保證金：凍結(jié)保證金

盈虧平衡點：行權(quán)價-權(quán)利金

（1）到期日，如果現(xiàn)貨大漲，認(rèn)購義務(wù)倉被指派，投資者按照行權(quán)價將手中的證券賣出，投資者既可以獲得權(quán)利金的收入，又能獲得股票行權(quán)的收入，收入增強(qiáng)，但是上行獲利空間有限；

（2）到期日，如果現(xiàn)貨小漲，沒有超過行權(quán)價，對方放棄權(quán)利，投資者既能獲得股票上漲的盈利，又能獲得權(quán)利金的收入，收入持股增強(qiáng)，降低持股成本；

（3）到期日，如果現(xiàn)貨大跌，那么現(xiàn)貨產(chǎn)生虧損，期權(quán)交易對手方放棄權(quán)利，投資者獲得權(quán)利金的收入，從而稍微彌補(bǔ)一些現(xiàn)貨的虧損。

（三）案例分析

投資者可以運用備兌開倉的特性，用于賣出或減持現(xiàn)貨頭寸。承接上面的案例：

50ETF低于3.1元，張三被行權(quán)指派后，張三按照3.1元/股價格買入10萬股50ETF。此時，由于行情一直趨于震蕩調(diào)整，張三希望可以在這種行情下增強(qiáng)持股收益，并且希望當(dāng)行情漲回3.5的時候能夠減倉5萬股。

張三可以運用備兌開倉策略，賣出50ETF購3500，數(shù)量為5張，備兌開倉無需現(xiàn)金保證金，收入權(quán)利金約420元。（1）在沒有漲到3.5元的時候，這策略相當(dāng)于“收房租”，在證券沒有任何交易的情況下，每月可以獲得穩(wěn)定的收益，也相當(dāng)于攤薄持股成本；（2）如果行情上漲，超過了3.5元，交易對手方就會行權(quán)，張三就會按照3.5元/股的價格賣出5萬股50ETF，并且由于權(quán)利金的收入，實際的賣出價格高于3.5元，符合張三最初的減倉預(yù)期。

三、策略的閉環(huán)

當(dāng)張三備兌開倉合約被指派后，就會按照預(yù)期減倉，獲得現(xiàn)金又可以進(jìn)行賣出認(rèn)沽開倉，回到了第一步，所以理論上以上兩個策略是可以形成一個閉環(huán)的。運用賣出認(rèn)沽來買入股票，然后備兌開倉賣出股票，如果沒有被指派則賺取權(quán)利金，增強(qiáng)收益，循環(huán)往復(fù)。

期權(quán)開戶指引

①參與滬深期權(quán)交易需開通股票期權(quán)賬戶，開通條件詳見下文，如您有意向開通期權(quán)交易權(quán)限，可點擊下方文字鏈預(yù)約開通期權(quán)賬戶，并請您關(guān)股票期權(quán)交易風(fēng)險，謹(jǐn)慎入市；
    立即預(yù)約開通股票期權(quán)賬戶>>

附：個人期權(quán)賬戶開通條件（五有一無）

目前，交易所股票期權(quán)對個人投資者的開戶門檻主要設(shè)置為“五有一無”：

①有資產(chǎn)：個人不低于50萬元，指開戶前20個交易日日均的證券市值與資金賬戶可用余額（不含通過融資融券交易融入的資金或證券）

②有測試：通過交易所認(rèn)可的相應(yīng)等級期權(quán)知識測試

③有仿真：具有交易所認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷

④有交易：開立賬戶6個月以上并具備融資融券賬戶或者金融期貨交易經(jīng)歷免責(zé)聲明：

該內(nèi)容僅為投資者教育之目的，不構(gòu)成對投資者的任何投資建議。投資者不應(yīng)當(dāng)以該等信息取代其獨立判斷或僅依據(jù)該等信息做出投資決策。對于投資者依據(jù)該內(nèi)容進(jìn)行投資所造成的一切損失，東方財富證券不承擔(dān)任何責(zé)任。